摘要

　　美聯(lián)儲7月加息落地，基本符合市場預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)回落。海外倫鋁先呈現(xiàn)反彈走勢，國內(nèi)滬鋁受外盤帶動反彈，但在需求淡季背景下，鋁錠庫存開始累積，鋁價(jià)反彈后再度承壓下行。

　　正文

　　01

　　宏觀壓力趨緩，價(jià)格反彈回落

　　2022年7月末，美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)落地，美元指數(shù)延續(xù)回落。海外倫鋁先呈現(xiàn)反彈走勢，國內(nèi)滬鋁受外盤帶動反彈。但在需求淡季背景下，國內(nèi)鋁價(jià)反彈后再度承壓。滬鋁前期在成本線支撐下出現(xiàn)一定幅度反彈，隨著鋁錠社會庫存出現(xiàn)累積，鋁價(jià)呈現(xiàn)出反彈回落的走勢。

　　基本面角度來看，截至8月01日，國內(nèi)電解鋁社會庫存68.3萬噸，再度出現(xiàn)壘庫1.3萬噸，下游需求訂單持續(xù)趨弱。供應(yīng)端，7月供應(yīng)端壓力依然存在，國內(nèi)廣西、云南等地新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)。

　　需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率維持在66.3%，淡季下各鋁加工板塊訂單情況相對清淡，鋁線纜及鋁型材板塊開工率繼續(xù)下降，其中型材受消費(fèi)淡季、疫情及高溫等因素拖累，整體訂單增量不足；鋁板帶、鋁箔及原生合金板塊開工企穩(wěn)，下游需求依然不足。整體上，目前下游消費(fèi)淡季，鋁錠壘庫預(yù)期逐步加強(qiáng)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主。

　　02

　　氧化鋁產(chǎn)能替換，電解鋁保持釋放

　　2022年7月末，我國國內(nèi)氧化鋁主流成交價(jià)格在2910-3010元/噸附近水平，進(jìn)口澳洲氧化鋁FOB價(jià)格約330美元/噸。整體價(jià)格維持在低位區(qū)間穩(wěn)定運(yùn)行。

　　2022年6月中國冶金級氧化鋁產(chǎn)量674萬噸，日均產(chǎn)量22.47萬噸，同比增14.4%。1-6月份國內(nèi)冶金級氧化鋁產(chǎn)量累計(jì)達(dá)3778.6萬噸，同比增加6.7%。目前氧化鋁處于新舊產(chǎn)能替換階段，新投放量和減產(chǎn)停產(chǎn)同時(shí)發(fā)生，前期氧化鋁大幅過剩的擔(dān)憂稍緩。2022年6月，國內(nèi)氧化鋁再度出口18.8萬噸，出口量增加也在一定程度上緩解了國內(nèi)過剩的格局。

　　2022年6月，中國電解鋁產(chǎn)量336.1萬噸，同比增4.48%；1-6月國內(nèi)累計(jì)電解鋁產(chǎn)量達(dá)1955.9萬噸，累計(jì)同比增加0.47%。近期國內(nèi)電解鋁增量主要體現(xiàn)在廣西、甘肅、云南等地區(qū)的復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)。7月我國電解鋁產(chǎn)量或達(dá)到348萬噸，同比增長6.2%，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將達(dá)到4140萬噸。

　　2022年7月，隨著云南、廣西、內(nèi)蒙等地電解鋁投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步增多，鋁價(jià)自高位明顯回落，行業(yè)利潤也出現(xiàn)連續(xù)下滑。6月底，國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均利潤一度出現(xiàn)小幅虧損的局面，7月份隨著鋁價(jià)逐步企穩(wěn)回升，目前電解鋁利潤恢復(fù)到1000元/噸水平附近。