黃金：★★☆（俄烏沖突近期有升級趨勢，倫敦金價持續反彈）

　　從盤面上看，隔夜金價反彈，重新回升至2650美元/盎司上方。俄羅斯總統普京表示愿意與特朗普討論烏克蘭停火問題，市場對其持樂觀態度，但隨后烏克蘭首次使用英國提供的巡航導彈襲擊俄羅斯境內目標，市場避險情緒隨之上升，使得包括黃金在內的避險資產有所走高。美聯儲鷹派官員鮑曼表示通脹進展似乎停滯，傾向于謹慎推進降息，從鮑威爾及其他官員的表態來看，美聯儲關注的重點可能會從就業市場重新轉向通脹。當前，特朗普內閣政府的人員安排正陸續出爐，關注關鍵崗位成員任命所帶來的政策變化。短期來看，隨著特朗普交易的火熱進行，部分透支交易可能存在回調，疊加地緣局勢在美國新一屆政府上臺前可能存在新的影響因素，金價波動可能會增加。中長期來看，共和黨上臺會試行更為寬松的財政政策并高額關稅，可能會使美國經濟有再通脹壓力，除此之外，全球貨幣的泛濫以及各國央行購金的持續性，支撐金價中樞上行，后續黃金可能仍偏強。關注美國經濟數據和美聯儲官員講話。

　　鋁：★☆☆（成本支撐強，鋁價短期高位震蕩）

　　美元指數反彈，隔夜外盤鋁價收低，LME三月期鋁價跌0.59%至2630美元/噸。國內夜盤則低開低走，滬鋁主力合約收低于20675元/噸。早間現貨市場表現分化，華東市場維持一定的活躍度，下游正常采購，貿易商逢低積極接貨，市場交投尚可，主流成交價格在20820元/噸上下，較期貨升水110左右。華南市場表現欠佳，下游追漲意愿不高，貿易商接貨也不甚理想，持貨商則積極出貨換現。主流成交價格在20710元/噸上下。出口政策利空逐步消化，宏觀情緒也有所改善。當前電解鋁市場供需基本面實際變化不大，成本不斷攀升影響部分冶煉廠生產，但目前減產量非常有限，產量小幅波動，進口量穩中略增。消費季節性趨弱態勢，但也存在趕訂單的情況，總體有韌性。短期鋁價有一定修復，成本也有推升作用。短線建議回調偏多對待。

　　銅：★☆☆（銅價回落，下游消費好轉）

　　隔夜美元指數大漲拖累銅價，銅價沖高回落，主力2412合約收于74320元/噸，跌幅0.31%。此前因特朗普交易，美元指數大幅拉漲，疊加國內財政不及預期，銅價大幅下跌。短期市場宏觀悲觀情緒并未扭轉，對國內需求仍存憂，銅價或低位震蕩運行。從基本面來看，銅價回落提振國內需求，而且廢銅供應收縮也將增加銅消費，國內去庫加快。10月國內銅產量延續下滑，在檢修以及原料偏緊的影響下，11月產量降幅將擴大，國內或延續降庫。11 月底即將迎來 2025 年銅精礦 TC 長單談判，目前市場對此分歧較大，后續需關注進展及結果。隨著銅價下跌，銅基本面利多因素在累積，關注銅價低位建倉機會。

　　鎳&不銹鋼：★☆☆（低估值下，關注鎳價反彈機會）

　　隔夜鎳價震蕩運行，主力2412合約收于126590元/噸，跌幅0.13%。全球純鎳供應仍過剩，庫存持續累庫；疊加宏觀對有色板塊的拖累，鎳價不斷走弱。不過目前印尼鎳礦供應仍偏緊，鎳礦內貿價格堅挺。今年以來在海外鎳企減產，印尼鎳礦審批進度偏慢的影響下。全球鎳供需已由此前大幅過剩顯著收窄，鎳價下方成本支撐較強。而且菲律賓即將進入雨季，鎳礦相對偏緊格局難以扭轉。鎳價低估值下背景下，鎳價下方空間有限，待宏觀情緒好轉，可關注反彈機會。雖然鎳價下跌，但鎳鐵價格較為堅挺，不銹鋼下方成本支撐更強。但目前國內需求偏弱庫存壓力偏大，不銹鋼價格承壓。不銹鋼下方空間有限，或呈現區間震蕩運行。

　　鋅：★☆☆（鋅價高位多空博弈繼續關注正套機會）

　　昨日國內現貨市場，部分貿易商挺價，但盤面強勢上漲，現貨升水小幅下調，下游畏高接貨情緒不高。基本面方面，鋅礦供應短缺邏輯持續給予鋅價支撐，周度TC維持低位。虧損加劇加原料緊張雙重因素下，國內煉廠11月產量預計有超萬噸回落，略超原先預期。需求方面，上周鍍鋅及壓鑄鋅合金開工有顯著回升，地產相關終端訂單有明顯好轉。下游雖仍有畏高情緒，但下游補庫行為仍有增加。此輪中央加杠桿穩經濟的積極的政策決心可見，年內仍有政策調整空間，我們對后續需求仍持相對樂觀觀點。庫存方面，LME昨日仍有持續交倉。整體上，我們認為鋅基本面支撐仍較強，關注實際需求好轉情況，建議維持低多或正套邏輯。

　　氧化鋁：★★☆（現貨維持強勢，期貨價格偏強震蕩）

　　氧化鋁期貨夜盤低開反彈，主力合約小幅收低于5425元/噸。早間現貨市場有所降溫，下游電解鋁廠接貨積極性下降，持續攀升的價格一定程度引起鋁材抵觸。貿易商接貨交長單為主。現貨報價小幅上調。近期氧化鋁運行產能總體變化不大，北方進入采暖季，環保擾動有增加趨勢，不過目前尚突出。氧化鋁產量穩中有增。近期海外供應短缺愈演愈烈，且供應仍存在較大不確定性，主要來自幾內亞政府對GAC的凍結措施仍未見解決跡象。海外價格繼續上漲刺激出口增加。10月份出口量創兩年多以來新高。在電解鋁廠原材料庫存仍處于極低水平的情況下，氧化鋁需求依舊強勁。短期供需矛盾仍難緩解，現貨價格易漲難跌。期貨價格則受支撐。短線建議仍以月間套利為宜。

　　錫：★☆☆（消費偏弱，錫價繼續筑底）

　　隔夜外盤錫價企穩反彈，但美元大幅走強抑制漲幅，LME三月期錫價漲0.42%至28960美元/噸。國內夜盤則震蕩回落，滬錫主力合約收低于242810元/噸。早間現貨市場總體表現一般，下游接貨積極性不高，前期集中采購后消化庫存為主，市場零星成交。現貨升貼水小幅回落。當前供需尚未有明顯變化，雖然礦端持續緊張，但冶煉廠運行總體仍較平穩。終端消費有季節性趨弱態勢，不過總體仍有一定韌性。前期價格跌至階段性低位后下游有明顯補庫行為，顯性庫存明顯去化。短期錫價有望筑底修復性反彈，短線建議逢低偏多對待。關注后期礦端供應變化。