黃金：★★☆（俄烏沖突近期有升級趨勢，倫敦金價持續(xù)反彈）

　　從盤面上看，隔夜金價反彈，重新回升至2650美元/盎司上方。俄羅斯總統(tǒng)普京表示愿意與特朗普討論烏克蘭?；饐栴}，市場對其持樂觀態(tài)度，但隨后烏克蘭首次使用英國提供的巡航導(dǎo)彈襲擊俄羅斯境內(nèi)目標，市場避險情緒隨之上升，使得包括黃金在內(nèi)的避險資產(chǎn)有所走高。美聯(lián)儲鷹派官員鮑曼表示通脹進展似乎停滯，傾向于謹慎推進降息，從鮑威爾及其他官員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲關(guān)注的重點可能會從就業(yè)市場重新轉(zhuǎn)向通脹。當前，特朗普內(nèi)閣政府的人員安排正陸續(xù)出爐，關(guān)注關(guān)鍵崗位成員任命所帶來的政策變化。短期來看，隨著特朗普交易的火熱進行，部分透支交易可能存在回調(diào)，疊加地緣局勢在美國新一屆政府上臺前可能存在新的影響因素，金價波動可能會增加。中長期來看，共和黨上臺會試行更為寬松的財政政策并高額關(guān)稅，可能會使美國經(jīng)濟有再通脹壓力，除此之外，全球貨幣的泛濫以及各國央行購金的持續(xù)性，支撐金價中樞上行，后續(xù)黃金可能仍偏強。關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員講話。

　　鋁：★☆☆（成本支撐強，鋁價短期高位震蕩）

　　美元指數(shù)反彈，隔夜外盤鋁價收低，LME三月期鋁價跌0.59%至2630美元/噸。國內(nèi)夜盤則低開低走，滬鋁主力合約收低于20675元/噸。早間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)分化，華東市場維持一定的活躍度，下游正常采購，貿(mào)易商逢低積極接貨，市場交投尚可，主流成交價格在20820元/噸上下，較期貨升水110左右。華南市場表現(xiàn)欠佳，下游追漲意愿不高，貿(mào)易商接貨也不甚理想，持貨商則積極出貨換現(xiàn)。主流成交價格在20710元/噸上下。出口政策利空逐步消化，宏觀情緒也有所改善。當前電解鋁市場供需基本面實際變化不大，成本不斷攀升影響部分冶煉廠生產(chǎn)，但目前減產(chǎn)量非常有限，產(chǎn)量小幅波動，進口量穩(wěn)中略增。消費季節(jié)性趨弱態(tài)勢，但也存在趕訂單的情況，總體有韌性。短期鋁價有一定修復(fù)，成本也有推升作用。短線建議回調(diào)偏多對待。

　　銅：★☆☆（銅價回落，下游消費好轉(zhuǎn)）

　　隔夜美元指數(shù)大漲拖累銅價，銅價沖高回落，主力2412合約收于74320元/噸，跌幅0.31%。此前因特朗普交易，美元指數(shù)大幅拉漲，疊加國內(nèi)財政不及預(yù)期，銅價大幅下跌。短期市場宏觀悲觀情緒并未扭轉(zhuǎn)，對國內(nèi)需求仍存憂，銅價或低位震蕩運行。從基本面來看，銅價回落提振國內(nèi)需求，而且廢銅供應(yīng)收縮也將增加銅消費，國內(nèi)去庫加快。10月國內(nèi)銅產(chǎn)量延續(xù)下滑，在檢修以及原料偏緊的影響下，11月產(chǎn)量降幅將擴大，國內(nèi)或延續(xù)降庫。11 月底即將迎來 2025 年銅精礦 TC 長單談判，目前市場對此分歧較大，后續(xù)需關(guān)注進展及結(jié)果。隨著銅價下跌，銅基本面利多因素在累積，關(guān)注銅價低位建倉機會。

　　鎳&不銹鋼：★☆☆（低估值下，關(guān)注鎳價反彈機會）

　　隔夜鎳價震蕩運行，主力2412合約收于126590元/噸，跌幅0.13%。全球純鎳供應(yīng)仍過剩，庫存持續(xù)累庫；疊加宏觀對有色板塊的拖累，鎳價不斷走弱。不過目前印尼鎳礦供應(yīng)仍偏緊，鎳礦內(nèi)貿(mào)價格堅挺。今年以來在海外鎳企減產(chǎn)，印尼鎳礦審批進度偏慢的影響下。全球鎳供需已由此前大幅過剩顯著收窄，鎳價下方成本支撐較強。而且菲律賓即將進入雨季，鎳礦相對偏緊格局難以扭轉(zhuǎn)。鎳價低估值下背景下，鎳價下方空間有限，待宏觀情緒好轉(zhuǎn)，可關(guān)注反彈機會。雖然鎳價下跌，但鎳鐵價格較為堅挺，不銹鋼下方成本支撐更強。但目前國內(nèi)需求偏弱庫存壓力偏大，不銹鋼價格承壓。不銹鋼下方空間有限，或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩運行。

　　鋅：★☆☆（鋅價高位多空博弈繼續(xù)關(guān)注正套機會）

　　昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，部分貿(mào)易商挺價，但盤面強勢上漲，現(xiàn)貨升水小幅下調(diào)，下游畏高接貨情緒不高?；久娣矫?，鋅礦供應(yīng)短缺邏輯持續(xù)給予鋅價支撐，周度TC維持低位。虧損加劇加原料緊張雙重因素下，國內(nèi)煉廠11月產(chǎn)量預(yù)計有超萬噸回落，略超原先預(yù)期。需求方面，上周鍍鋅及壓鑄鋅合金開工有顯著回升，地產(chǎn)相關(guān)終端訂單有明顯好轉(zhuǎn)。下游雖仍有畏高情緒，但下游補庫行為仍有增加。此輪中央加杠桿穩(wěn)經(jīng)濟的積極的政策決心可見，年內(nèi)仍有政策調(diào)整空間，我們對后續(xù)需求仍持相對樂觀觀點。庫存方面，LME昨日仍有持續(xù)交倉。整體上，我們認為鋅基本面支撐仍較強，關(guān)注實際需求好轉(zhuǎn)情況，建議維持低多或正套邏輯。

　　氧化鋁：★★☆（現(xiàn)貨維持強勢，期貨價格偏強震蕩）

　　氧化鋁期貨夜盤低開反彈，主力合約小幅收低于5425元/噸。早間現(xiàn)貨市場有所降溫，下游電解鋁廠接貨積極性下降，持續(xù)攀升的價格一定程度引起鋁材抵觸。貿(mào)易商接貨交長單為主。現(xiàn)貨報價小幅上調(diào)。近期氧化鋁運行產(chǎn)能總體變化不大，北方進入采暖季，環(huán)保擾動有增加趨勢，不過目前尚突出。氧化鋁產(chǎn)量穩(wěn)中有增。近期海外供應(yīng)短缺愈演愈烈，且供應(yīng)仍存在較大不確定性，主要來自幾內(nèi)亞政府對GAC的凍結(jié)措施仍未見解決跡象。海外價格繼續(xù)上漲刺激出口增加。10月份出口量創(chuàng)兩年多以來新高。在電解鋁廠原材料庫存仍處于極低水平的情況下，氧化鋁需求依舊強勁。短期供需矛盾仍難緩解，現(xiàn)貨價格易漲難跌。期貨價格則受支撐。短線建議仍以月間套利為宜。

　　錫：★☆☆（消費偏弱，錫價繼續(xù)筑底）

　　隔夜外盤錫價企穩(wěn)反彈，但美元大幅走強抑制漲幅，LME三月期錫價漲0.42%至28960美元/噸。國內(nèi)夜盤則震蕩回落，滬錫主力合約收低于242810元/噸。早間現(xiàn)貨市場總體表現(xiàn)一般，下游接貨積極性不高，前期集中采購后消化庫存為主，市場零星成交?，F(xiàn)貨升貼水小幅回落。當前供需尚未有明顯變化，雖然礦端持續(xù)緊張，但冶煉廠運行總體仍較平穩(wěn)。終端消費有季節(jié)性趨弱態(tài)勢，不過總體仍有一定韌性。前期價格跌至階段性低位后下游有明顯補庫行為，顯性庫存明顯去化。短期錫價有望筑底修復(fù)性反彈，短線建議逢低偏多對待。關(guān)注后期礦端供應(yīng)變化。