國(guó)內(nèi)：國(guó)內(nèi)跨周期政策繼續(xù)發(fā)力。中共中央政治局召開會(huì)議，討論政府工作報(bào)告。會(huì)議指出，今年工作要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。要加大宏觀政策實(shí)施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。堅(jiān)定不移深化改革，激發(fā)市場(chǎng)主體活力。中央政治局的會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要性。

　　國(guó)際：俄烏局勢(shì)發(fā)展超預(yù)期，但雙方最新表示將會(huì)開始和談，為事件的和平解決帶來了希望。而美國(guó)與歐盟宣布了最新的一系列制裁，包括將部分俄羅斯銀行踢出swift體系，以及對(duì)俄羅斯央行的制裁。制裁的具體措施和影響還有待落實(shí)與觀察，但是預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易造成巨大影響。

貴金屬

　　上周最后一個(gè)交易日黃金價(jià)格小幅下行，COMEX金報(bào)收1890.1美元/盎司。黃金的價(jià)格下行主要是當(dāng)時(shí)東歐局勢(shì)出現(xiàn)了一定程度的緩和，歐美的經(jīng)濟(jì)制裁也相對(duì)克制。但是周末，俄烏再度爆發(fā)了激戰(zhàn)，歐美也宣布了包括將部分俄銀行踢出swift在內(nèi)的一系列更加嚴(yán)格的制裁，導(dǎo)致本周避險(xiǎn)情緒可能升溫。當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)高漲，預(yù)計(jì)貴金屬短期內(nèi)將保持震蕩偏強(qiáng)的格局。接下來需持續(xù)密切關(guān)注俄羅斯與烏克蘭的進(jìn)一步動(dòng)向，及其不確定性對(duì)歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏的影響。另外本周鮑威爾即將出席國(guó)會(huì)半年度貨幣政策聽證會(huì),2月非農(nóng)也即將公布，建議關(guān)注。COMEX黃金核心價(jià)格區(qū)間【1780，2050】美元/盎司，COMEX白銀核心價(jià)格區(qū)間【22.5，25.5】美元/盎司。

銅

　　LME銅漲0.07%，報(bào)9860.0美元/噸。上海銅升50，廣東銅貼95，下游消費(fèi)受疫情等因素影響持續(xù)低迷，升貼水走弱。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)趨勢(shì)及歐美制裁措施超預(yù)期，本來對(duì)有色價(jià)格有一定支撐，但當(dāng)前節(jié)點(diǎn)市場(chǎng)在弱現(xiàn)實(shí)（消費(fèi)差）、強(qiáng)預(yù)期（跨周期政策發(fā)力）間維持持續(xù)拉鋸，銅價(jià)小幅回落，維持銅價(jià)高位震蕩判斷。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注戰(zhàn)爭(zhēng)是否改變美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，及后續(xù)制裁是否對(duì)金融市場(chǎng)造成沖擊。銅價(jià)核心價(jià)格區(qū)間【69000，73000】元/噸，倫銅核心價(jià)格區(qū)間【9700，10500】美元/噸。

　　投資策略：維持區(qū)間震蕩操作。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突超預(yù)期升級(jí)，貨幣政策收緊不及預(yù)期。

鋁

　　隔夜lme整體盤面價(jià)格震蕩走弱，開盤價(jià)3394.5美元/噸，收盤價(jià)格3380美元/噸，跌0.4%，上周上海鋁對(duì)03貼-10 ，廣東鋁對(duì)03貼-10 ；鋁寬幅震蕩，接貨方入場(chǎng)采購(gòu)意愿較高，交投氛圍較好。俄烏戰(zhàn)事持續(xù)擾動(dòng)，歐美國(guó)家宣布或?qū)⒍砹_斯剔除SWIFT體系，這一制裁或?qū)Χ砹_斯貿(mào)易造成影響，就鋁品種來說，原本應(yīng)發(fā)往歐美國(guó)家的這部分電解鋁將流入其他國(guó)家（如中國(guó)），海內(nèi)外基本面的相對(duì)情況可能逆轉(zhuǎn)；本周電解鋁社會(huì)庫(kù)存增加6萬噸至109.9萬噸，供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，消費(fèi)情況維持穩(wěn)定，但在供應(yīng)端產(chǎn)能低基數(shù)的情況下，供需仍趨緊，二季度去庫(kù)可期，疊加海外擾動(dòng)，預(yù)計(jì)滬鋁(22855, 20.00, 0.09%)偏強(qiáng)運(yùn)行，滬鋁運(yùn)行區(qū)間在【22000，24000】，倫鋁運(yùn)行區(qū)間【3400，3700】

投資策略：考慮22000附近的多頭，宜布局borrow策略

風(fēng)險(xiǎn)提示：建材消費(fèi)繼續(xù)惡化/拋儲(chǔ)/宏觀風(fēng)險(xiǎn)

鉛

　　俄烏沖突不斷升級(jí)擾動(dòng)商品市場(chǎng)，倫鉛高位盤整，上周五漲幅1.8%，滬鉛(15550, -20.00, -0.13%)震蕩偏弱跌幅0.13%。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)倉(cāng)單報(bào)平水至小幅貼水，下游剛需采購(gòu)為主，成交一般。季節(jié)性來看，往年春節(jié)后第3、4周為累庫(kù)高峰期，今年即將實(shí)施的財(cái)稅40號(hào)文短期對(duì)再生鉛煉廠原料備庫(kù)有影響，且3月再生鉛煉廠計(jì)劃?rùn)z修增加，消費(fèi)淡季約束下預(yù)期后續(xù)庫(kù)存水平仍上升，但增幅可能不及預(yù)期。當(dāng)前海外偏強(qiáng)主導(dǎo)鉛價(jià)，國(guó)外緊缺需中國(guó)增加出口來緩解，在此之前，鉛價(jià)或維持高位震蕩，滬鉛主要波動(dòng)區(qū)間15000/15700元，倫鉛波動(dòng)2200/2400美元。

　　投資策略：宜觀望，累庫(kù)超預(yù)期仍可逢高試空。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：低庫(kù)存下海外軟逼倉(cāng)。

鋅

　　上周五倫鋅窄幅運(yùn)行，最終收?qǐng)?bào)3625，漲幅0.28%；雖然俄烏對(duì)鋅供應(yīng)直接占比較小，但戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)引發(fā)的能源價(jià)格繼續(xù)飆漲，令西歐供應(yīng)恢復(fù)存在不確定性，值得注意的是，對(duì)于俄羅斯的制裁雖然避開了能源，但對(duì)其銀行、公司、人的制裁或?qū)⒂绊懙酱笞谫Q(mào)易，對(duì)貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響比品種本身更加深遠(yuǎn)。上周五現(xiàn)貨市場(chǎng)上海鋅對(duì)03合約平水-升30，廣東鋅對(duì)04貼55-40，天津鋅對(duì)03貼100-50元/噸。對(duì)價(jià)格而言，目前品種本身的矛盾讓位于宏觀事件的影響，預(yù)計(jì)近日鋅價(jià)(25045, 280.00, 1.13%)波幅加劇，核心運(yùn)行區(qū)域【3550，3700】美元/噸。

投資策略：可擇機(jī)入場(chǎng)反套

風(fēng)險(xiǎn)提示：/

鎳

　　上一交易日倫鎳高開低走維持高位震蕩，開盤價(jià)24550美元/噸，收盤價(jià)24215美元/噸，收盤下跌60美元/噸，跌幅0.25%，Cash-3m升貼水445/500B。上海金川鎳升水（03合約）1850元/噸，鎳豆升水3250元/噸，進(jìn)口鎳升水950元/噸，鎳豆升水大幅走闊1150元/噸，金川和進(jìn)口鎳升水偏弱，現(xiàn)貨端新能源需求逐步回升。鎳短期波動(dòng)仍受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖突影響，維持高位震蕩走勢(shì)，后市重點(diǎn)關(guān)注俄烏雙方談判進(jìn)展，若取得積極效果，則鎳市短期面臨回調(diào)壓力。而從產(chǎn)業(yè)供需層面看，鎳低庫(kù)存和繼續(xù)去庫(kù)預(yù)期不變，產(chǎn)業(yè)需求支撐價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，因此維持鎳價(jià)【22500,25500】美元區(qū)間波動(dòng)判斷，但若價(jià)格向上站穩(wěn)25000美元位置，趨勢(shì)上將繼續(xù)創(chuàng)新高向上，內(nèi)外走勢(shì)上滬市將繼續(xù)弱于LME。

投資策略：多頭獲利平倉(cāng)或跟蹤止盈

風(fēng)險(xiǎn)提示：供給擾動(dòng)升級(jí)、需求不及預(yù)期、政策不確定性

錫

　　上周五LME錫小幅下跌，開盤價(jià)45415美元/噸，收盤價(jià)44480美元/噸，跌709美元/噸，跌幅1.57%。昨日云錫對(duì)03升3000，冶煉廠挺價(jià)意愿下滑，個(gè)別煉廠昨天夜盤貼水出貨成交，市場(chǎng)貿(mào)易商出貨意愿尚可，隨盤下調(diào)升水出貨，實(shí)際成交有限。供應(yīng)端方面，根據(jù)礦貿(mào)易商反饋，2022年1-2月緬甸進(jìn)口的錫精礦數(shù)量較多，錫礦緊張情況可能略有緩解。另?yè)?jù)了解，印尼小型礦商生產(chǎn)受阻主要是由于手續(xù)問題，有望較快得到解決，對(duì)實(shí)際供應(yīng)影響較小。近期礦端供應(yīng)基本恢復(fù)正常，高價(jià)對(duì)需求有一定抑制，短期錫價(jià)沖高后或有回調(diào)。滬錫(337950, -740.00, -0.22%)運(yùn)行區(qū)間【300000，340000】元，倫錫運(yùn)行區(qū)間為【41000，44000】美元。