摘要
供給端，2022年上半年鐵水產量高位，焦炭供應偏緊，上半年供應缺口大概在350萬噸，焦炭上半年供應同比在改善，環比在收緊；2022上半年煉焦煤供需缺口預計超過800萬噸，去年同期缺口達到1800萬噸。進入2022年下半年，雙焦市場主邏輯在于鐵水產量高位回落背景下雙焦自身供需基本面的改善。
需求端，2021年下半年247家鋼廠日均鐵水產量217萬噸，由于上半年粗鋼產量回落較多，今年下半年產量壓減動力較弱，在下半年穩增長驅動下，同時考慮廢鋼消耗量持續低位，預計下半年鐵水產量有望超過220萬噸。整體來看，市場對于下半年需求不悲觀。
盤面來看，前期價格大跌市場交易完兩大利空因素，一是前期市場交易下游弱需求預期并未得到市場確認；二是前期市場從鋼材端自上而下情緒面的崩塌導致整個產業鏈價格大幅回落，但當前市場有望逐步修復。整體來看，雙焦后市價格預計企穩回升。
正文
01
近期雙焦市場行情回顧
從6月中旬開始，雙焦盤面價格大幅回落，主要分為兩輪，第一輪是從鋼材端自下而上整個情緒面崩坍導致整個產業鏈價格大幅回落，第二輪是黑色整體交易宏觀預期轉弱導致大宗商品普跌。
02
焦企大幅虧損，減產力度加大
根據鋼聯數據，2022年已淘汰焦化產能730萬噸，新增2051萬噸，凈新增1321萬噸；預計2022年全年淘汰4501萬噸，新增6487萬噸，凈新增1986萬噸，且上半年投產焦企焦企產量會集中于下半年增加。
2022年下半年焦炭產量有望出現產能增加而自身限產增多情況。當前焦企周度產量回落至103萬噸，對應當前220萬噸鐵水產量供應端有所收緊，考慮焦煤價格進一步回落空間有限，在焦企主動限產背景下焦炭現貨價格有望逐步企穩。
7月22日當周，全國平均噸焦盈利-304元/噸；山西準一級焦平均盈利-254元/噸，山東準一級焦平均盈利-423元/噸，內蒙二級焦平均盈利-514元/噸，河北準一級焦平均盈利-216元/噸。
當前焦企焦化利潤已經大幅低于去年同期水平，2021年焦企是在煉焦煤短缺的背景下利潤進入虧損，而當前是焦企在下游需求走弱情形下主動限產，預計利潤難以進一步回落。
03
國內煉焦煤供應緊平衡
國家統計局數據，2022年上半年原煤累計產量21.9億噸，同比增長11%，1-5月份，國內煉焦煤產量20433萬噸，同比增長1.83%。原煤產量增幅顯著高于煉焦煤，國內煉焦煤有資源稟賦以及安全環保檢查，供應端對價格彈性持續較低，預計下半年產量難以較快釋放，國內煉焦煤供應整體仍偏緊。
進口焦煤方面，2022年1-6月進口煉焦煤總量為2607萬噸，同比增長17%，蒙古國進口煉焦煤749萬噸，同比下降10%。進口蒙煤占全部進口量的29%，而2021年同期進口蒙煤占全部進口量的37%。2022年1-6月三大口岸總通關車數為46457車，同比下降29%。
2022年上半年蒙煤進口數量受疫情影響較大，在疫情得到有效控制的情況下，蒙煤三大主要進口口岸通關總車數有望繼續增加。甘其毛都口岸當前通關車數已基本見頂，下半年通關車數難有大幅增加。
