成材

　　1、三月，環保限產放松，高爐產能利用率快速回升；電爐持續虧損，產能利用率與開工率回升緩慢。

　　2、三月以來螺紋供需受疫情影響較大，需求恢復總體弱于供給，自三月中旬開始就少有增量，疫情好轉前，恐難有大幅增量。房地產、鋼材出口量同比回落表現不佳，基礎建設投資與汽車產銷均有較明顯回升。

　　3、受疫情影響螺紋鋼、熱卷整體去庫速度放緩。

　　4、螺紋鋼高爐利潤320元/噸，電爐利潤-378/噸，高爐利潤尚可，電爐持續虧損提供成本支撐。

　　二月宏觀經濟指標整體好于預期，但成材上下游均受到疫情沖擊，實際終端需求釋放嚴重受限，政策支持下的需求預期支撐鋼價重心逐步攀升，強預期與弱現實的分歧日益明顯；目前原材料較高，壓縮了成材利潤，鋼材成本支撐較為明顯，但成材價格過高，不利于下游實體經濟恢復，亦會阻礙終端需求釋放，由此判斷在需求預期得到驗證前，四月成材價格仍將保持高位震蕩，。

　　鐵礦

　　1、澳巴發運較上期回升，供給端邊際改善，前期發運低位導致國內到港量繼續減少，礦山開工率有所恢復。

　　2、高爐復產，產能利用率與鐵水日產回升，鐵礦需求邊際改善。

　　3、鋼廠鐵礦庫存三月保持震蕩，港口庫存高位回落。247家鋼廠庫存可用天數38天，較前期有所下降；港口庫存可用天數下降至54天。

　　4、球團庫存有所積累，塊礦繼續去庫；結構性溢價逐步回落。

　　5、目前鐵礦石09合約，最廉倉單品種為嵐山港超特粉，成本約951元/噸，基差約54元/噸，相對合理。

　　澳巴發運量和國內礦山開工率回升，供給邊際改善。港口總庫存高位回落，總量矛盾暫不突出。需求端鐵水日產下降至226萬噸，鐵礦需求減量。結構性溢價有所回落，結構性溢價緩解、庫存總量相對偏高，補庫需求短期支撐礦價高位震蕩，下游成材實際消費一般，中長期礦價有回落風險。

　　焦炭

　　1、下游高爐復產，焦企利潤改善，焦炭供給端放量。

　　2、高爐復產，產能利用率與鐵水日產回升，焦炭需求邊際改善。

　　3、總庫存低位震蕩，運輸受阻上有庫存積累，鋼廠庫存可用天數下滑。

　　4、本周焦企利潤增加，較上周增加18元/噸，回升至262元/噸，增產意愿較強。

　　5、呂梁準一級焦折標準倉單成本約3637元/噸，09合約基差約-297元/噸；港口準一倉單成本約3786元/噸，基差約-148元/噸。

　　焦炭方面，成本因素仍將是主導問題，上游焦煤保持強勢，伴隨運輸問題緩解，下游鋼廠對焦炭采購需求將會釋放，焦炭總庫存低位震蕩，預計震蕩偏強。

　　焦煤

　　1、洗煤廠產能利用率與日均產量保持低位震蕩，焦煤供給恢復緩慢。

　　2、下游焦企復產，焦煤需求改善。

　　3、下游庫存快速回落，焦煤總庫存延續去庫至歷史絕對低位。

　　4、最廉倉單煤種為介休中硫主焦，折標品約3200元/噸，基差約至14元/噸。

　　焦煤供給端恢復緩慢，運輸問題緩解采購需求逐步釋放，焦煤總庫存延續去庫至歷史絕對低位；焦煤最終矛盾重心仍為供給端，四月伴隨煤礦核增完畢，供給端或將逐步改善，但在焦煤供給缺口得到修復，庫存出現明顯回升前，焦煤價格保持強勢運行，警惕政策風險。