近日，紫金礦業（601899）(02899,601899.SH)在交流會上報告了2024年第三季度的業績，顯示整體完成情況良好，盡管銅價環比下跌約10%，歸屬母公司的凈利潤仍達到243.6億元，同比增長50%。公司產量同比增長4.7%，其中沙子產量增長顯著，金板塊和寬敞瑩產量也有所增長，成本有所下降，毛利率上升。公司還討論了卡莫拉地區因電力供應不穩定導致的產量不足問題，以及收購的加納金礦項目資源量、生產情況，強調該項目具有較高的生產效率和盈利水平。
此外，公司計劃在國內外尋找重點礦種并購機會，特別關注黃金和銅的項目，優先考慮手續完備、風險較低的項目，確保戰略并購的安全性和可行性，目標是進入全球一流礦業公司行列。
問答
問：紫金礦業2024年第三季度業績交流會的主題是什么?紫金礦業2024年第三季度礦山產銅和產量情況如何?
答：紫金礦業2024年第三季度業績交流會的主題是介紹紫金礦業2024年第三季度的業績情況，包括經營利潤、凈利潤、財務指標等。紫金礦業2024年第三季度礦山產銅為79萬噸，礦山產量為54噸。
問：2024年第三季度紫金礦業的凈利潤情況如何?
答：2024年第三季度，紫金礦業實現歸屬母公司的凈利潤243.6億元，同比去年增長50%。
問：2024年第三季度紫金礦業的經營現金流、資產負債率及凈利潤增速有何變化?
答：2024年第三季度，紫金礦業經營現金流為361個億，資產負債率降到了55%。凈利潤方面，三季度凈利潤112個億，環比二季度增長3.57%，增速相比利潤總額低，主要原因是額外計提了企業所得稅。
問：紫金礦業在收并購方面有何進展?
答：紫金礦業在2024年第三季度完成了收購加拿大的紐門特黃金礦，以及一些少數股權的收并購工作。
問：紫金礦業各板塊的產量和成本情況如何?
答：紫金礦業各個板塊的產量和成本情況有所增長或下降，其中銅板塊和金板塊的產量同比去年有所增長，成本也有所下降，而寬裕板塊受品位下降影響產量下降，但成本有所下降。
問：對于卡莫拉未來產能建立情況有何展望?
答：卡莫拉今年的產量受到電力供應不穩定的影響未能達到年初計劃，但預計下半年電力供應會有所改善，明年投產后產能爬坡情況將取決于電力保障和市場情況。
問：卡莫爾當地如何應對電力不穩的情況?
答：卡莫爾當地采取了加大水力發電功率和使用柴油發電來彌補電力供應不足的措施。此外，他們還進行了太陽能發電(光伏發電)的研究，計劃通過光伏發電來補充電力缺口。
問：增加柴油發電是否會導致明年成本上升?
答：雖然柴油發電的成本相對較高，比水力發電高2到3倍，但由于其毛利率也較高，因此整體利潤仍保持良好。目前來看，柴油發電主要用于輔助，而非主導能源，且當地也在推動太陽能發電的研發。
問：三季度飛行收益的主要組成部分是什么?
答：三季度飛行收益超過十個億，其中接近九個億的部分是因為股票市場情況較好，在九月末產生了浮贏，這部分收益被扣除后計入飛行收益。
問：三季度金屬銷量下降而產量提升的原因是什么?
答：三季度金屬銷量下降，但產量提升，主要是由于卡莫爾地區的銷量環比下降影響，這與當地運輸能力限制以及貿易鏈條加長導致銷售時間延長有關。
問：成本趨勢是否呈現季節性環比提升?
答：今年前三季度銅礦端的成本與去年同期持平，但去年四季度環比有明顯提升。目前預計今年四季度的成本趨勢將維持今年1到3季度降本的水平，未看到成本明顯上升的趨勢。
問：收購IKM礦的考慮因素是什么?
答：收購IKM礦是因為該礦具有連續三年超過實際產量且待產盈利的特點，資源儲量集中且品位較高，采礦方式將逐步轉變為露天開采。公司董事會認為這是一個難得的好項目，未來有望實現較大資源儲量和長期穩定的黃金產量。
問：在300噸至400噸的范圍內，我們項目的cut off品位應該調整到多少?
答：我們初步設定的最低邊界品位為0.4克/噸。
問：對于非金融類交易性金融資產的公允價值變動，我們是否會每季度測試一次，如年底時?
答：是的，交易性金融資產的公允價值變動每個月都會按市場價進行評估，因此年底時也會進行測試。
問：三季度售價相比市場預期略高，以及成本環比下降幅度較大的原因是什么?
答：三季度售價高是因為不同產品的銷售價格差異，其中部分產品如電解銅的銷售價格高于市場平均值，但整體上由于銷售產品結構的變化，導致整體價格下降。至于成本下降，主要是由于礦山更新了產業計劃，擴大了礦坑規模，導致剝采比增加，進而降低了更換成本。
問：卡莫拉那邊配套演練場的進度如何，以及TC如何確定，還有硫酸產量及售價情況如何?
答：演練場目前由紫荊公司主導建設，已進入最緊張的設備安裝調試階段，預計明年上半年投產運營。TCRC的冶煉廠與卡莫爾銅礦一體，不存在銷售關系，內部管理考核將由紫荊公司負責。關于硫酸產量，預計年產硫酸六七十萬噸，當地硫酸售價會比國內更好，項目投產后將大幅減少運輸成本，并有助于提升整體盈利能力。
問：關于公司收購ST中潤20%股權和陳董事長調研招金礦業海域金礦項目的情況?
答：收購ST中潤股權主要由招金礦業主導，我司持股較少，建議關注招金礦業的詳細信息。而對于招金礦業海域金礦項目，公司只有30%股份，建設進度由招金礦業主導，陳董事長已推動加快建設速度，具體進展應由招金礦業進一步解釋。
問：剛果金鋰礦項目以及集團對于鋰礦項目的后續安排是怎樣的?
答：根據年初規劃，今年的目標是生產2.5萬噸碳酸鋰當量。然而，由于市場情況疲軟和項目投產權證等問題，西藏拉果錯鹽湖項目和其他鋰礦項目的投產時間已被推遲至明年。
問：公司對碳酸鋰項目的長期規劃是怎樣的?
答：公司對于碳酸鋰項目保持長期看好態度，并預計在2030年前全球碳酸鋰需求量將達到300萬噸左右。雖然目前碳酸鋰產量未達到預期，但公司不會停止相關項目的建設和投產，而是會根據市場需求調整投資建設節奏。
問：剛果金馬魯魯鋰礦項目的情況如何?
答：馬魯魯鋰礦項目按照一期工程設計，年處理礦石量為500萬噸，目前公司已啟動該項目建設，并已獲得剛果金政府的采礦權證。該項目目標是打造成重要的鋰生產企業，并計劃在未來按公司計劃積極推進。
問：公司是否會因電機銅價格變動而調整冶煉廠生產策略?
答：雖然電機銅與電解銅價格在三季度有所差異，但這是由于公司上半年部分冶煉廠因停產導致上半年銷售單價處于高位，而三季度銅價下降后，銷售價格隨之降低。同時，電機銅與電解銅之間存在一定的差價，這是正常市場現象，而非生產策略調整因素。
問：內部抵消和貿易經驗部分的商業模式及毛利水平如何?
答：內部抵消和貿易經驗板塊的商業模式主要涉及礦山與冶煉廠之間的銅產品流轉，其中冶煉貿易鏈板塊的毛利較低，因為利潤主要體現在礦山環節，而冶煉企業根據市場價格采購原材料確認成本，導致冶煉銅的毛利通常在1%左右。
問：公司全年黃金產量目標是否有變化?
答：公司原計劃全年實現50萬噸的黃金產量目標，但由于受到卡莫爾項目的缺電影響，今年實際完成任務可能存在困難，特別是卡莫拉卡庫拉項目表現不佳拖累了整體產量。盡管如此，賽爾維亞等項目仍在持續貢獻良好的產量，公司整體運營管理水平仍保持不錯。
問：公司自由現金流增幅較大和凈負債率下降的原因是什么?
答：三季度公司自由現金流增幅較大，凈負債率下降，主要得益于年初采取的降海外備品備件、降庫存等措施，以及加強應收款項融資管理，提升了經營性現金流和流動性。同時，通過良好的庫存管理釋放了一定的流動性，使得期末貨幣資金的可動用金額增多，從而改善了公司的財務狀況。
問：公司期末資產負債率是多少，未來幾年的經營現金流情況如何?
答：目前公司的資產負債率為55%，隨著利潤水平的提升，經營現金流也在逐年增長，預計每年能有140億左右的折舊加上利潤作為硬杠杠的現金流。隨著盈利水平的持續提升，未來幾年公司的經營現金流量和可動用的貨幣資金將越來越多。
問：公司是否有控制資產負債率的目標，以及未來的分紅回報策略是什么?
答：公司明確表示希望控制資產負債率在55%左右，即使維持這個規模，公司還是可動用較多資金。另外，公司承諾提供不低于30%的回報作為分紅底線，并會考慮適當增加投資人的收益。
問：公司中塞子金、塞子彤和多寶山運用自然崩落法工藝后，成本下降空間如何?收購加納金礦明后年預計礦產金產量如何?
答：對于這個問題，公司表示目前正在考慮或建設一些使用崩落法(包括自然崩落法和其他適合的崩落方法)的采礦項目，但由于這些項目還處于建設階段，未來的成本下降空間及礦產金產量暫時無法明確預測，需根據后續建設和運營情況調整，并將在適當時候向大家報告。
問：對于西藏朱諾銅礦投產初期的銅產量預測及總投資成本情況如何?
答：朱諾銅礦預計2026年六月份投產，按照公司整體規劃，預計投產后年銅產量可達7.6萬噸，并將產出約20噸銀和1000噸金。總投資約為83個億，投產后的單位建設投資成本大約為每萬噸銅超過10萬元人民幣，這是一個相對較低的投資成本。
問：公司未來幾年是否有重大的投資項目?預計每年的投資規模是多少?
答：公司未來幾年會繼續進行重大投資項目，每年的投資規模大約在200億到250億之間。
問：在西藏地區，公司有哪些具體的銅礦建設項目?
答：公司在西藏布局了多個銅礦項目，包括已經取得重大突破的尾礦庫工程，并且預計該項目將于明年底后年初投產。此外，二期工程預計年產銅量在30萬至35萬噸之間，而三期工程一旦建成，年產量有望達到60萬噸左右，使其成為全球銅產量前幾位的重要礦企。
問：紫金礦業對于未來收并購方向及應對地緣政治風險有何策略?
答：紫金礦業除了依靠內生動力外，也將加大外延拓展力度，重點關注黃金和銅的收并購標的，并持續跟蹤全球有重大潛力或嚴重低估的投資項目。在選擇投資國家時，會考慮政治風險，并重點布局中國周邊和西非等黃金資源豐富的地區。對于地緣政治風險，公司將加強對所在國家政策、社區宗教影響等風險的評估，并傾向于關注手續完備、風險較小的項目。
問：紫金礦業的戰略規劃和未來五年目標是什么?
答：紫金礦業將按照集團年初工作會議提出的提質控本增效目標，加強對項目的精細化管理，特別是在成本控制方面尋求突破。同時，根據公司新的五年戰略規劃，計劃在未來五年內，實現銅產量達到150萬至160萬噸，黃金產量100萬至110噸，碳酸鋰產量25萬噸，并力爭通過全員努力，將紫金礦業發展成為全球一流或超一流礦業公司。
